Доверительное управление

Рост фондового рынка в 2009 году на 130% (по индексу РТС) почти не принес прибыли клиентам доверительного управления. Управляющие отмечают, что многие частные инвесторы испугались падения рынка в начале прошлого года и переложили часть инвестиций в консервативные инструменты и депозиты, туда же они несли и новые средства. В этом году инвесторы немного успокоились и начали перекладывать средства обратно в акции, предпочитая «голубые фишки».

Настоящая инвестиционная драма произошла с клиентами доверительного управления многих крупнейших УК в прошлом году. Пострадав от падения рынка в 2008 году, частные инвесторы испугались продолжения падения фондового рынка. Стремясь сохранить оставшиеся деньги, многие клиенты ДУ стали перекладываться из акций в консервативные инструменты и депозиты. «Перед кризисом соотношение между объемом портфелей ДУ акций и облигаций было примерно 80 на 20%, а после падения рынка ситуация кардинально изменилась», — сказал РБК daily вице-президент Газпромбанка Анатолий Милюков. По его словам, на начало 2009 года всего около 12% портфелей приходилось на агрессивные стратегии.

Первая волна перехода в консервативные инструменты случилась в феврале прошлого года. «В этот период особенной популярностью среди инвесторов пользовались надежные облигации, инструменты с фиксированным доходом, с защитой капитала», — рассказывает г-н Милюков. «Также некоторые клиенты переносили средства в еврооблигации и депозиты», — отмечает исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева. В акции же, по словам вице-президента холдинга УК «КапиталЪ» Дмитрия Богданова, вкладывались лишь некоторые любящие риск грамотные инвесторы, предпочитающие покупать на дне, когда все упало. «Жаль, что таких можно пересчитать по пальцам», — сожалеет г-н Богданов.

«Наши клиенты старались не фиксироваться на дне рынка, но новые средства инвесторы вкладывали только в надежные инструменты, об акциях даже говорить не хотели», — делится впечатлениями инвестиционный управляющий УК «Тройка Диалог» Олег Ларичев. По его словам, главный интерес у клиентов вызывало золото, которое традиционно выступает тихой гаванью в смутное время на финансовом рынке.

«Смотреть в сторону акций инвесторы стали только ближе к четвертому кварталу, когда стало более-менее понятно, что худшее для рынка позади», — рассказывает Ирина Кривошеева. «Таким образом, многие клиенту ДУ просто пропустили тот самый бурный рост рынка, пересидев его в депозитах и облигациях», — констатирует Анатолий Милюков. А ведь стратегии акций ДУ большинства управляющих компаний показали доходность выше 100%, а по некоторым портфелям прибыль доходила до 300% (см. таблицу), что, в общем, сопоставимо с лучшими результатами работы ПИФов.

«Большинство наших инвесторов, которые не стали фиксироваться и остались верны выбранным ранее стратегиям акций, за 2009 год компенсировали значительную часть, а то и все убытки, полученные в кризис», — уверяет гендиректор УК «Ренессанс Управление инвестициями» Татьяна Олифирова. Аналогичными результатами могут похвастаться и клиенты других УК, оставшиеся «при своих портфелях».

«Сейчас же инвесторы чуть успокоились и начали потихоньку переводить деньги с депозитов и из облигаций в акции, — отмечает Анатолий Милюков. — Но, несмотря на позитивные прогнозы крупных инвестбанков, которые обещают рост фондового рынка в 2010 году на 30—40%, воспользоваться «бычьим» трендом инвесторы не спешат». По его словам, доля портфелей акций в ДУ их компании выросла до 55%. Управляющие отмечают, что инвесторы просят покупать в их портфели в основном «голубые фишки», опасаясь иметь дело с более перспективным, но менее ликвидным вторым эшелоном.