Финансы

Цена на американскую эталонную нефть West Texas Intermediate (WTI) в ходе вчерашних торгов вплотную приблизилась к 100 долл. и, по оценкам экспертов, может пробить психологическую отметку уже сегодня. Аналитики Barclays Capital предсказывают, что средняя стоимость «черного золота» в четвертом квартале опустится до 97,5 долл. за баррель. Однако на российских компаниях коррекция не скажется. Более того, укрепляющийся доллар позволит им закончить период с лучшими результатами, нежели годом ранее.

В условиях продолжающегося ослабления рубля по отношению к доллару и бивалютной корзине российские компании — экспортеры нефти оказываются в выгодном положении. Несмотря на снижение цен на нефть, компании могут заработать на экспорте. Ослабление рубля к доллару оказывается выгодным в том числе и для крупнейших нефтяных компаний. Алексей Кокин, аналитик ИФК «Метрополь», считает, что главный вопрос в том, как долго продлится слабость рубля.

Г-н Кокин подчеркивает, что положительный эффект, достигнутый в результате высокого доллара, несколько снижается вследствие падения цен на нефть. Однако, по оценкам аналитиков ИФК «Метрополь», в условиях, когда рост американской валюты по отношению к евро совпал со снижением предложения доллара на российском рынке, российские нефтяные компании теоретически могли снизить операционные затраты на 8%. Вследствие удешевления рубля уменьшаются расходы на оплату труда персонала, коммунальных услуг.

При этом степень, с которой каждая компания выиграла от изменения валютных курсов, зависит от того, какова доля закупок ими импортного оборудования в структуре затрат. По словам г-на Кокина, ЛУКОЙЛ, «Роснефть» и «Сургутнефтегаз» в большей мере зависят от зарубежных поставок. Но изменение в соотношении курса валют, если оно не будет сохраняться в течение нескольких лет, не окажет существенного влияния на капитальные затраты, представляющие собой долгосрочные контракты с индексированными ценами, считает он.

Напротив, по мнению аналитика ФК «Открытие» Натальи Мильчаковой, существенного влияния рост курса доллара на выручку от продажи нефти и нефтепродуктов не окажет. «Возможно небольшое изменение чистой прибыли, так как компании перестанут получать убытки от укрепления рубля», — добавляет она. Аналитик ИК «Велес Капитал» Дмитрий Лютягин считает, что по итогам года выручка нефтяных компаний увеличится в сравнении с прошлым годом.

Максим Шеин, начальник аналитического отдела «Брокеркредитсервиса», ожидает увеличения отчетной прибыли в рублях. Определить, кто из крупнейших российских компаний будет в более выгодной ситуации, можно, ориентируясь на соотношение нефти и нефтепродуктов, продаваемых за рубеж и внутри страны. Исходя из имеющихся данных за 2007 год, большую часть нефти реализуют за рубеж ЛУКОЙЛ и «Роснефть». Лидером по экспорту нефтепродуктов стала «Газпром нефть».

По словам Дмитрия Лютягина, положение компаний в долгосрочной перспективе будет зависеть от макроэкономических показателей. Если цены на нефть увеличатся, то курс рубля начнет укрепляться. Алексей Кокин придерживается мнения, что данное изменение курса сможет в полной мере компенсировать падение цен на нефть, только если тренд высокого доллара сохранится в течение одного-двух лет. Аналитики же склонны полагать, что соотношение сильного доллара и слабого рубля носит локальный характер.