Финансы

Вчера первый зампред Банка России Алексей Улюкаев заявил, что пик кризиса на российском финансовом рынке уже пройден, однако проблемы с ликвидностью могут сохраняться еще в течение 15 месяцев. Тем временем ЦБ продолжает разрабатывать меры по поддержанию ликвидности в банках, в частности планируется снизить рейтинги активов, которые принимаются в качестве обеспечения для рефинансирования, а также ввести аукционы беззалогового кредитования по аналогии с аукционами Минфина России. Не исключено, что к системе рефинансирования также будет допущена часть профучастников инвестиционного рынка.

По словам Алексея Улюкаева, меры, принятые государством по стабилизации финансового рынка, позволили пройти пик кризиса, но «проблемы с ликвидностью, безусловно, остаются». Он не исключил, что в связи с тенденциями на мировом рынке проблемы с ликвидностью могут продлиться еще 15 месяцев. В связи с этим Банк России продолжает рассматривать ряд мер, которые позволят насытить рынок деньгами. В частности, заявил г-н Улюкаев, регулятор может снизить на одну ступень рейтинги активов, которые принимаются в качестве обеспечения при рефинансировании у ЦБ: «Это оправданное решение, и скорее всего мы на него пойдем». Кроме того, Банк России готов рассмотреть и дальнейшее снижение дисконтов по принимаемым в качестве залога активам. Хотя, как отметил Алексей Улюкаев, «это дополнительные риски, которые принимает на себя ЦБ».

Кроме того, подчеркнул г-н Улюкаев, ЦБ принимает меры по поддержанию рынка РЕПО и рынка межбанковского кредитования. Он пояснил, что, как и на рынке РЕПО, где Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк поддерживают лимиты на 60 млрд руб., на межбанковское кредитование (МБК) этими тремя банками поддерживается такой же лимит. По словам г-на Улюкаева, сейчас готовится законопроект, который позволит Банку России разделить те риски, которые возникают у этих банков на МБК, в случае если контрагенты не исполнят свои обязательства. На рынке РЕПО своеобразной страховкой выступает Банк развития, которому на эти цели выделено 75 млрд руб.

Также Алексей Улюкаев сообщил, что на сегодняшний день ведется обсуждение с Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) возможности допуска профучастников к системе рефинансирования, в этом случае необходимо будет проработать надзорные функции за профучастниками со стороны ЦБ, «но не посягая на прерогативу ФСФР». Г-н Улюкаев также не исключил, что профучастникам понадобится получить банковскую лицензию. В свою очередь глава ФСФР Владимир Миловидов сообщил, что для банков сейчас существует четкий механизм рефинансирования ЦБ, в то время как у профучастников такого механизма нет: «Возможно, необходимо будет для них ввести определенные нормативы». При этом г-н Миловидов отметил: «Я бы не сказал, что это не срочная мера, она краткосрочная». Председатель совета директоров МДМ-банка Олег Вьюгин считает, что возможность допуска профучастников к системе рефинансирования является дискуссионным: «Сразу возникает вопрос надзора. Кроме того, непонятно, как оценивать баланс, какие необходимы нормативы».

Еще одной мерой по поддержанию ликвидности станет беззалоговое кредитование Банком России. «Этот механизм дополнит и даже частично заменит механизм аукционов Минфина», — сказал Алексей Улюкаев, пояснив, что к концу финансового года Минфин уже не сможет в больших объемах кредитовать рынок из-за сокращения объема свободных средств бюджета. Он добавил, что к аукционам ЦБ будут допущены банки, имеющие рейтинг, то есть количество банков, которые смогут использовать этот инструмент, может достигнуть 116. К аукционам Минфина сейчас допущено только 28 банков.

По словам Алексея Улюкаева, в годовой перспективе антикризисные меры могут привести к росту инфляции на 1—2 процентных пункта. Аналитики Credit Suisse в исследовании «Государство обещает больше финансовой поддержки» отмечают, что меры российского правительства по разрешению проблем ликвидности в краткосрочной перспективе несут позитивный эффект, однако в долгосрочной перспективе возможно негативное влияние, в частности рост инфляции. «Мы оцениваем, что инфляция в декабре 2008 года будет 13,5—14% и ближе к 11% в 2009 году (для сравнения: наш предыдущий прогноз — 13 и 9,6%)», — говорится в исследовании Credit Suisse. Кроме того, считают аналитики Credit Suisse, возникнет проблема безнаказанности самых агрессивных заемщиков, на спасение которых планируется направить средства резервов ЦБ.

Вчера же министр финансов РФ Алексей Кудрин сообщил, что, прежде чем приступить к покупке акций на рынке, правительство будет тщательно взвешивать возможность использования различных инструментов для поддержки финансового рынка. Он отметил, что 250 млрд руб., предусмотренные для выкупа акций в 2008—2009 годах, являются резервом: «Он еще пока на бумаге. Мы надеемся, что этого, может быть, и не потребуется».